11月7日智财资本，有两只新股申购，分别是科创板的恒坤新材（688727.SH），以及创业板的南网数字（301638.SZ）；另有两只新股上市，为沪市主板的德力佳（603092.SH），以及北交所的中诚咨询（920003.BJ）。
两只新股申购
恒坤新材致力于集成电路领域关键材料的研发与产业化应用，是境内少数具备12英寸集成电路晶圆制造关键材料研发和量产能力的创新企业之一，主要从事光刻材料和前驱体材料等产品的研发、生产和销售。
招股书显示，恒坤新材自产的主要产品包括SOC、BARC、KrF光刻胶、i-Line光刻胶和TEOS前驱体材料。2022年至2024年，公司自产产品销售收入分别为12357.89万元、19058.84万元和34418.93万元，占主营业务收入的比例分别为38.94%、52.72%和63.77%，收入规模和占比逐年上升。
客户方面，恒坤新材客户集中度较高，主要是系由于下游晶圆制造行业集中度较高所致，主要客户中，客户A、客户B、客户C均系知名存储芯片制造厂商，客户D、客户E等均系知名逻辑芯片生产厂商。根据弗若斯特沙利文统计，客户A、客户B、客户C、客户D以及客户E均系2023年境内产能前十大晶圆厂。
恒坤新材指出，报告期内，公司与上述客户之间不存在关联关系。公司不存在董事、监事、高级管理人员和核心技术人员，主要关联方或持有本公司5%以上股份的股东在前五名客户占有权益的情况。
恒坤新材表示，公司主营业务产品属于集成电路光刻环节必备关键材料，体现硬科技实力，实现高水平科技自立自强智财资本，符合国家战略方向。2024年度，公司自产光刻材料销售规模29998.67万元，其中，SOC销售规模23236.34万元，预计境内市占率已超过10%。公司已成为境内主要的集成电路光刻材料供应商，已实现对境内主流12英寸集成电路晶圆厂的广泛覆盖，预计将在未来国产化应用过程中持续占有较高市场份额。
恒坤新材提醒投资者，公司可能存在新产品未能实现产业化的风险。公司主要从事12英寸集成电路晶圆制造关键材料的研发、生产和销售，旨在解决集成电路制造领域关键材料自主可控。为持续满足客户的国产化需求，并保持公司的核心竞争力和市场地位，公司需不断进行新产品的开发。但是，新产品开发能否取得预期的研发成果，并通过客户验证以顺利实现量产存在一定不确定性。如新产品开发失败或因客户需求发生变化，导致新产品无法实现产业化，则将对公司未来的业绩增长造成不利影响。
南网数字主营业务是为电力能源等行业客户提供数字化建设综合解决方案。公司以推动电力能源行业数字化转型为主线，逐步发展打造出AI驱动、云边端贯通、软硬件协同的电网数字化、企业数字化和数字基础设施三大业务体系。
招股书显示，南网数字是服务数字电网建设和电力能源企业数字化转型的主力军，是维护电网安全的新型力量，是承接落实国家构建新型电力系统、电力行业“双碳”战略的重要实施主体。
技术方面，南网数字发力突破“卡脖子”技术，实现自主可控。公司研发聚焦电力行业的“电鸿”物联操作系统；开发上线自主可控电力行业“大瓦特”人工智能大模型；成功研制“伏羲”电力专用主控芯片，推动我国能源工控领域核心芯片从“进口通用”向“自主专用”转变，该成果成功入选国务院国资委“2021年度央企十大国之重器”；自主研制世界首套微型智能电流传感器，攻克我国电力高端传感器技术难题；国产电力网络安全态势感知系统性能达到领先水平。公司先后参与承接13项国家重点研发计划项目和国家重大科技专项项目及1项省级重点研发项目。
主营业务收入方面，2025年上半年，南网数字在电网数字化方面营收为75514.01万元，占总收入比重为48.64%，企业数字化、数字基础设施两块业务营收为40976.72万元、38646.77万元，占比分别为26.40%、24.90%。
南网数字提醒，公司存在收入季节性波动的风险。公司主营业务收入主要来源于电力能源等行业，受客户需求及内部采购计划的影响较大智财资本，客户通常采用年度预算管理制度，一般在上半年进行项目预算审批，下半年组织实施采购，交付验收工作多集中于下半年。2022年至2024年，公司下半年主营业务收入占当年主营业务收入的比例分别为78.77%、81.87%和78.59%，占比较大。鉴于公司与客户的合同交付及验收多集中于下半年，公司的营业收入存在较为明显的季节性特征，使得公司存在不同季节利润波动较大，甚至出现个别季度亏损的风险。
两只新股上市
德力佳主要从事高速重载精密齿轮传动产品的研发、生产与销售，下游应用领域目前主要为风力发电机组，核心产品为风电主齿轮箱。
招股书显示，德力佳风电主齿轮箱产品覆盖了双馈和半直驱两种技术路线。其中，高速传动风电主齿轮箱主要用于双馈风力发电机组，通过多级传动结构将风轮的低速转动转换为发电机所需的高速转动，以满足发电机的工作需求。中速传动风电主齿轮箱则主要用于半直驱风力发电机组，结合了直驱和双馈技术的优点，通过减少传动级数，提高了传动效率。
德力佳的风电齿轮箱产品既包括陆上风电齿轮箱也包括海上风电齿轮箱。2024年德力佳陆上风电业务收入为36.25亿元，占比98.57%。
客户方面，2022年至2024年，德力佳已与金风科技、远景能源、明阳智能、三一重能等风电整机行业头部企业建立起良好的合作关系，多次被金风科技、远景能源、三一重能等企业授予“最佳供应商”“优秀供应商”“最佳交付伙伴”“战略合作伙伴”等荣誉，在行业内具有较高的品牌知名度。
德力佳表示，近年来，随着中国风力发电行业的迅速发展，公司业务规模及市场占有率不断提升。根据QY Research统计，2024年，公司全球市场占有率10.36%，位列全球第三，中国市场占有率16.22%，位列中国第二。
德力佳提醒，可能存在上游原材料价格波动的风险。在风电主齿轮箱行业产业链结构中，发行人的上游供应商主要是铸件、锻件和轴承等生产企业。报告期内，风电主齿轮箱的成本中直接材料占比较高，为风电主齿轮箱成本最主要构成，报告期各期，公司主营业务成本中直接材料占比分别为71.67%、69.76%和67.82%，而核心原材料的采购价格在报告期内因基材价格影响、市场供求关系呈现一定的波动。如果未来原材料价格持续波动且公司不能充分转移原材料价格波动风险，将给公司盈利能力带来不确定性的影响。
中诚咨询深耕工程咨询服务业，自成立以来坚持“立足苏州、辐射长三角、面向全国”的发展战略。根据江苏省建设工程造价管理总站统计数据，2021年至2024年公司工程造价咨询营业收入分别位列江苏省第5名、第3名、第5名和第4名。
人才方面，截至2025年上半年末，中诚咨询拥有一级造价工程师130名、一级建造师97名、注册监理工程师190名、高级工程师148名、咨询工程师10名、一级建筑师9名、英国皇家测量师14名。
在招标代理业务方面，根据苏州市住房和城乡建设局公布数据，2021年至2024年中诚咨询招标代理机构综合评价结果均为A级，2023年、2024年评分位列苏州市第2名；根据江苏省建设工程招标投标办公室公示信息，2023年公司入围江苏省房屋建筑和市政基础设施工程招标代理机构“三十强”。
在工程监理及管理业务方面，行业排名根据苏州市住房和城乡建设局公布数据，2020年、2021年中诚咨询工程监理企业信用综合评价结果分别位列苏州市第11名和第9名；2022年第4季度、2023年第1至第3季度、2024年第1至第4季度、2025年上半年公司工程监理企业信用综合评价结果分别为94.14分、90.49分、89.20分、88.53分、91.50分、91.90分、90.21分、92.86分、91.22分。
中诚咨询业务主要分为工程造价、招标代理、工程监理及管理、全过程咨询、其他技术服务五大板块，今年上半年，工程造价业务收入566.96万元，占营收比例最大，为53.39%。
值得注意的是，中诚咨询提醒，公司存在应收账款回收风险。2022年至2024年智财资本，公司应收账款账面价值分别为14,108.15万元、17,505.64万元、20,901.24万元和21,493.73万元，占各期营业收入的比重分别为46.50%、47.52%、52.83%和112.46%。公司的应收账款的收款对象主要系政府机关、国有企事业单位及民营大型机构等客户群体，且公司已就应收账款余额按照公司的会计政策计提了坏账准备。但是，如果公司主要客户的财务状况出现问题，导致公司应收账款不能按期回收或无法收回，公司的财务状况将受到较大影响。
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